Ahold Delhaize (Ahold) ist unser Favorit unter den börsennotierten Lebensmitteleinzelhändlern in Europa. Das 1887 gegründete Unternehmen bedient ihre Kunden direkt über regionale Supermärkte und Online-Kanäle. Die Gruppe erwirtschaftet 61 Prozent in den USA und 39 Prozent in Europa. In Europa ist der Konzern vorwiegend in den Beneluxstaaten, Skandinavien, dem Baltikum und Portugal präsent.
Starke Eigenmarken
Das Unternehmen gilt als Vorreiter in Sachen Innovation. Die Durchdringung mit Eigenmarken ist hoch und wächst mit über 30 Prozent in den USA und 50 Prozent in Europa, was in der Branche den Spitzenplatz bedeutet. In Kombination mit der Grössenordung ist zu erwarten, dass dies dem Unternehmen ein besseres Gespür für das COGS-Management (cost-of-good-sold) gibt, was letztlich weniger Gegenwind bei den Inputkosten bedeutet. Auch das Onlinegeschäft (u.a. Bol.com) ist gut integriert. Bereits heute stammen zehn Prozent des Umsatzes aus den Online-Kanälen. Das Unternehmen geht bis 2025 von einer Verdoppelung des E-Commerce-Umsatzes aus.
Bol.com Börsengang verschoben
Bol.com wurde 1999 als erster europäischer Online-Buchhändler von Ahold ins Leben gerufen und ist heute der grösste Internethändler in der Benelux-Region. Die Onlineplattform vertreibt alle nützlichen und auch weniger nützlichen Artikel des täglichen Lebens. Ahold wollte Bol.com an die Börse bringen, legte den Börsengang jedoch vorerst wegen schwierigen Marktbedingungen auf Eis. Die Investoren zeigten sich enttäuscht, da der Konzern durch den Börsengang wichtiges Kapital einsammeln wollte, um die Schuldenlast zu reduzieren und strategische Investitionen in die Zukunft zu tätigen.
Einstiegszeitpunkt günstig
Dadurch ist die Ahold-Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11 (entspricht einem Abschlag von 11 Prozent gegenüber dem Fünf-Jahres-Durschnitt) günstig zu haben. Die attraktive Dividendenrendite von 3.5 Prozent und das geplante Aktienrückkaufprogramm 2023 für eine Milliarde Euro sprechen ebenfalls für ein Engagement. Zudem verleiht der noch ausstehende Börsengang von Bol.com den Ahold-Papieren weitere Kursfantasie.
Der Aktienkurs legte im Durchschnitt die letzten zehn Jahre um 14 Prozent jährlich zu. Die Chancen auf die Fortsetzung dieser Erfolgsstory sind deutlich intakt. Die Aktie der niederländischen Ahold Delhaize ist und bleibt eine Kernanlage für das Portfolio.
Quellen: Bloomberg, VP Bank AG