Für Aktienanleger bleibt das Umfeld vorerst rau. Die geopolitischen Risiken nehmen durch die Eskalation im Nahen Osten weiter zu, die Inflation hält sich hartnäckig über den Zielwerten der Notenbanken, weshalb an der Zinsfront vielmehr mit einem Zinsplateau als mit kurzfristig sinkenden Zinsen zu rechnen ist. Dazu kommt, dass Chinas Wirtschaftsmodell zu scheitern droht. Die Pleiten von den beiden grössten chinesischen Immobiliengesellschaften „Evergrande“ und „Country Garden“ verheissen nichts Gutes.
Einzelwerte statt teure Fondsanlagen
Bei dieser Gemengelage ist es keine gute Idee ETFs auf die grossen Leitindices oder überdiversifizierte Anlagefonds zu kaufen. Der Anleger erwirbt mit diesen Produkten aktuell zu viele Verlierer und verursacht dabei auch noch hohe wiederkehrende Kosten, wovon einzig die Banken und Vermögensverwalter profitieren. Im aktuellen Umfeld sind selektive Investments in Einzelwerte erfolgsversprechender. Zu favorisieren sind Aktien von Unternehmen, die strukturell bedingt überdurchschnittliche Ergebnisse und ein starkes Cashflow-Wachstum erwarten lassen. Strukturelles Wachstum hängt dabei von langfristigen Trends ab, von Geschäftsmodellen mit einem komparativen Vorteil und von der Technologieführerschaft im jeweiligen Marktsegment.
Halbleiterindustrie als Beispiel für strukturelles Wachstum
Ein gutes Beispiel für strukturelles Wachstum findet sich in der Chipindustrie. Der Halbleiterinvestitionszyklus schwankt um einen langfristig steigenden Trend, welcher von der Digitalisierung getrieben wird. Schon heute sind Chips der weltweit bedeutendste «Rohstoff» und haben Erdöl von der Spitze verdrängt. Bis 2030 soll der Markt nach Prognosen auf 1 bis 1,3 Billionen US-Dollar weiterwachsen. Ausgehend von den letztjährigen rund 600 Milliarden US-Dollar ergibt das im Schnitt eine jährliche Zuwachsrate von mindestens sieben Prozent. Mit den Papieren der Chipausrüster wie ASML Holding oder VAT Group können Anleger am strukturellen Wachstum des Sektors langfristig partizipieren. ASML besitzt in einigen Bereichen ein Monopol. Ohne Maschinen von den Niederländern könnten derzeit keine Hochleistungschips produziert werden. Die Haager VAT Group ist Marktführer bei Vakuumventilen, die Verschmutzungen bei der Herstellung von Halbleitern verhindern. Der nächstgrössere Mitbewerber ist zehnmal kleiner. Für beide Unternehmen ist aufgrund der Komplexität ihrer Produkte die Gefahr von Marktneueintritten gering.
Selektieren, investieren und dann schlafen
Neben der rasanten Digitalisierung jeglicher Wirtschaftszweige gibt es viele weitere strukturelle Wachstumsmärkte. Die Alterung der Gesellschaft ist für die wachsende Nachfrage nach Produkten und Dienstleistungen im Gesundheitswesen verantwortlich. Neue Technologien werden einen grossen Beitrag zum Kampf gegen den Klimawandel leisten. Veränderte Essgewohnheiten bringen für die Nahrungsmittel- und Verpackungsindustrie grosse Herausforderungen wie auch Chancen mit sich.
Es gilt in diesen strukturellen Wachstumsmärkten die Marktführer, deren Geschäftsmodelle komparative Vorteile haben, zu selektieren. Technologieführerschaft und Preismacht spielen eine wichtige Rolle. Mit solchen qualitativ hochwertigen Aktienanlagen übersteht der Anleger auch unruhige Zeiten ohne grossen Substanzverlust. Denn die Erfolgsaussichten sind mit Aktien von Unternehmen, die strukturell bedingt überdurchschnittlich wachsen, langfristig relativ hoch.
Auch wenn es die Banken und Vermögensverwalter nicht gerne hören: Gut situierte Einzelwerte sind in den meisten Fällen den teuren „Innovationen“ der Finanzindustrie vorzuziehen. Dabei ist die „Buy and Hold-Strategie“ nach wie vor die kostengünstigste, am wenigsten mit systematischen Fehlern behaftete und somit langfristig die lukrativste Strategie für Aktienanleger.
Quellen: FuW, Berenberg, Bloomberg